Investidor shouty Elliott faz concurso público para venda VMware

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Comentário investidor ativista Elliott Administração, o titular do valor de mil milhões de dólares em ações Hopkinton, apelou publicamente para uma venda VMware em uma carta ao CEO e conselho da EMC.

Seu lançamento foi bem programado para acompanhar de perto a partir de decisão da HP de dividir-se em uma empresa impressora e PC por um lado (HP Inc) e servidores / networking / storage / serviços / cloud empresa empresa do outro (HPE). Meg Whitman, que será o presidente do ex-CEO e do último, disse publicamente isso permitirá HPE para ser mais ativo no campo de fusões e aquisições.

Os dois pontos-chave na carta são os seguintes:

• Atual estrutura da EMC - "Federação" - obscurece valor da EMC.


• EMC deve buscar caminhos para reconhecer este valor, incluindo a separação da VMware do Núcleo EMC e / ou várias oportunidades de M & A

Antes de dizer a Federação EMC deve ser desmontado, Elliott diz: "É importante que nós transmitimos que Joe, para quem Elliott tem o maior respeito, e sua equipe merecem imenso crédito para a montagem, integração e construção de EMC no que ela é hoje. "

Gerente de portfólio Elliott, Jesse Cohn, que assinou a carta, esquece de dizer o óbvio: que a EMC é hoje é um destino no qual Elliott pode afundar seus dentes investidor ativista para lutar fora o dinheiro para os acionistas. Ele se refere a esta indiretamente: "A oportunidade valor substancial descrevemos na Seção 3 [abaixo] só é possível devido à alta qualidade da Companhia e de suas empresas individuais."

Ele continua a dizer: ". A realidade hoje é que a estrutura da Federação, o que pode ter servido bem EMC anos atrás, não faz mais" Por quê? Bem, de acordo com Elliot, isso é por causa de:

• O fraco desempenho da Preço: preço das ações da EMC tem sub-realizado seus pares de proxy e do mercado sobre todos os prazos relevantes, enquanto esta estrutura está em vigor. ... Núcleo EMC, se comercializado como uma empresa autônoma, sem dúvida, o comércio em um prêmio para NetApp. [Atualmente isso não acontece.]


• Núcleo EMC está profundamente Undervalued: A estrutura Federação levou a uma desvalorização reconhecido pelo grande público "Núcleo EMC" (EMC excluindo VMware).


• EMC e VMware agora competir: EMC e VMware cresceram e agora estão competindo um contra o outro, confundindo clientes, colaboradores, analistas e acionistas rua. ... "[T] aqui está aspectos de armazenamento definido por software que Pat [da VMware] fazendo, que David [EMC da II] duplicar, ou de David fazendo isso duplicação de Pat, dependendo de como você quer olhar para ele" - Joe Tucci, EMC CEO e presidente.


• EMC e VMware II prejudicar um ao outro: Embora as empresas separadas, eles ainda estão "juntos", um fato que inibe a capacidade de cada empresa para parceiro.


• A Federação e Posse de Joe: Joe é o arquiteto e gerente da Federação. Não é viável para manter a estrutura como está hoje além do seu mandato como CEO.

Elliot ressalta: "Apesar de a estratégia Federação para EMC e VMware não funciona e não pode ser continuado, as duas empresas podem facilmente continuar a sua parceria depois de uma separação."

Cohn acrescenta que: "Joe é o arquiteto da Federação e do seu líder: Existe apenas um Joe e ele não é substituível."

Não significa que não Joe Federação.: "A coisa mais importante que um conselho faz é o planejamento da sucessão e preparação - para manter uma estrutura sob medida dependente de uma pessoa muito original não é a decisão correcta, pode ficar juntos enquanto Joe ainda é o CEO ativo, mas não vai funcionar para além dele. "

A Federação dificulta liberação de valor, Elliot argumenta: "A avaliação soma-das-partes é significativamente superior ao preço atual da ação da EMC e representa uma oportunidade significativa para impulsionar um aumento substancial de valor para o acionista, ajustando a estrutura da Federação."

Elliott vê duas alternativas: cisão VMware da EMC ou com EMC fundir-se com ou ser adquirida por um terceiro (M & A).

Em relação M & A, Elliot diz: "EMC e seus ativos são atraentes para um número de partidos no cenário mais amplo da TI corporativa ... aprendemos de interesse de aquisição de ativos da EMC por parte de várias grandes empresas que façam sentido estratégico e que. envolver as partes que podem tanto dar ao luxo de adquirir a Federação EMC como um todo ou ativos distintos dentro da Federação, e também pode integrar com sucesso as aquisições.

"Uma aquisição da EMC por qualquer um desses compradores criaria a maior empresa de TI da empresa no mundo."

Ambas as alternativas poderiam ser perseguidos simultaneamente: "Anunciando e perseguir um spin-off não impede que um M & A caminho."

Pode EMC suportar isso? É o legado de Joe vai ser a remoção e substituição de seu triunfo coroação - Federação EMC?

Veja todo o texto da carta aqui . ®